Anatomy of Trading Strategies. Neste artigo, usamos uma única estrutura de unificação para analisar as fontes de lucros para um amplo espectro de retorno baseada em estratégias de negociação implementadas na literatura Mostramos que menos de 50 das 120 estratégias implementadas no artigo rendimento Contudo, quando condicionamos o horizonte de retorno curto, médio ou longo da estratégia, ou o período de tempo durante o qual ela é implementada, surgem dois padrões A Momentum é geralmente rentável no médio de 3 a 12 meses de horizonte, enquanto uma estratégia contrarian redes de lucros estatisticamente significativos em horizontes longos, mas apenas durante o subperíodo 1926 1947 Mais importante, os nossos resultados mostram que a variação transversal na média Rendimentos de títulos individuais incluídos nessas estratégias desempenham um papel importante na sua rentabilidade. A variação Potencialmente responsável pela rentabilidade das estratégias de momentum e é também responsável por atenuar os lucros de reversões de preços para estratégias de contra-relógio de longo horizonte. 1998 A Sociedade de Estudos Financeiros. Atualmente, você não tem acesso a este artigo. Não tem uma conta Oxford Academic. Você não pôde fazer login. Por favor, verifique seu endereço de e-mail nome de usuário e senha e tente novamente. Oxford Academic account. Email Endereço Username. Email username. Most usuários devem entrar com seu endereço de e-mail Se você originalmente registrado com um nome de usuário, por favor use isso para assinar in. by Harrison Hong, Terence Lim, Jeremy C Stein - Propõe-se a explicar a dinâmica dos retornos de ações. Testamos o modelo gradual de difusão de informações de Hong e Stein 1999 e estabelecemos três resultados principais. Primeiro, uma vez que se passa das mais pequenas ações, a rentabilidade das estratégias de momentum declina acentuadamente com a firmeza. Foi proposto para explicar impulso nos retornos das ações. Testamos o modelo gradual de difusão de informações de Hong e Stein 1999 e estabelecemos três resultados principais. Primeiro, uma vez que se move p Por fim, o efeito da cobertura do analista é maior para as ações que são perdedores do passado do que para o passado Vencedores Esses achados são consistentes com a hipótese de que informações específicas da empresa, especialmente informações negativas, se difundem apenas gradualmente entre o público investidor VÁRIOS DOCUMENTOS RECENTES HAVERAM DOCUMENTADO que, em horizontes de médio prazo variando de três a 12 meses, Por exemplo, Jegadeesh e Titman 1993, usando uma amostra americana de ações da NYSE AMEX no período de 1965 a 1989, descobrem que uma estratégia que compra últimos seis meses As ações dos vencedores no décile de desempenho superior e as curtas nos últimos seis meses de ações perdedoras no décile de desempenho inferior ganham aproximadamente um Não só é uma magnitude economicamente interessante, mas o resultado também parece ser robusto. Rouwenhorst 1998 obtém números muito semelhantes em a. by Jonathan B Berk, Richard C Verde, Vasant Naik - Journal of Finance 1999 Como uma conseqüência de ótimas opções de investimento, os ativos de uma empresa e as opções de crescimento mudam de maneira previsível. Usando um modelo dinâmico, mostramos que isso confere previsibilidade a mudanças no risco sistemático de uma empresa e seu retorno esperado As simulações mostram que o modelo simultaneamente Como uma conseqüência de ótimas opções de investimento, os ativos de uma empresa e as opções de crescimento mudam de maneira previsível. Usando um modelo dinâmico, mostramos que isso confere previsibilidade às mudanças no risco sistemático de uma empresa e seu retorno esperado As simulações mostram que o modelo Reproduz simultaneamente a relação de séries temporais entre a relação book-to-market e o retorno do ativo. ii a relação transversal entre book-to-market, m Valor de mercado e retorno. iii efeitos contrários em horizontes curtos. iv efeitos momentum em horizontes mais longos e. v relação inversa entre taxas de juros e o prêmio de risco de mercado A INVESTIGAÇÃO EMPÍRICA RECENTE EM FINANÇAS tem se concentrado em regularidades na seção transversal de retornos esperados que Aparecem anômalos em relação aos modelos tradicionais. Os retornos de ações estão relacionados com o preço de mercado e o valor de mercado. 1 Os retornos anteriores também mostraram predizer o desempenho relativo, através do sucesso documentado das estratégias contrariana e momentânea. 2 Explicações existentes para esses resultados são que eles São devidas a preconceitos comportamentais ou a prémios de risco para as variáveis de estado omitidas. 3 Estas explicações concorrentes são difíceis de avaliar sem modelos que liguem explicitamente as características de interesse aos riscos e prémios de risco. Por exemplo, no que se refere ao livro a mercado, Lakonishok et al. 1994 argumentam O ponto aqui é simples, embora os retornos para a estratégia B0M são impressionantes, B0M não é uma variável limpa Unicamente associado com eco. by Charles M C Lee, Bhaskaran Swaminathan - Jornal de Finanças. Este estudo mostra que o volume de negócios passado fornece uma ligação importante entre o impulso e as estratégias de valor. Especificamente, nós encontramos que as empresas com altas taxas de rotatividade passadas exibem muitas características de glamour. value, ganham retornos futuros mais baixos e têm consistentemente mais negativ. Estudo mostra que o volume de negócios anteriores fornece um importante elo entre o impulso e as estratégias de valor. Especificamente, verificamos que as empresas com altas taxas de rotatividade passadas exibem muitas características de glamour. value, ganham retornos futuros mais baixos e têm ganhos consistentemente mais negativos. Surpresas ao longo dos próximos oito trimestres O volume de negócios anteriores também prevê tanto a magnitude ea persistência do impulso de preço Especificamente, os efeitos de momento de preço reverter ao longo dos próximos cinco anos e high. low volume winners. losers experiência reversões mais rapidamente Coletivamente, Ajuda a conciliar a sub-reação do horizonte intermediário e os efeitos de overreaction de longo horizonte FINA NATIONAL ACADEMICS AND PRACTITIONERS tem reconhecido há muito tempo que o volume de negociação passado pode fornecer informações valiosas sobre uma segurança No entanto, há pouco acordo sobre como informações de volume devem ser manipulados e interpretados Ainda menos é conhecido sobre como passado volume de negociação interage com o passado retornos na previsão de Retornos de ações futuros Retornos de ações e por Sung Wook Joh - Journal of Financial Economics. Este estudo examina como a estrutura de propriedade e os conflitos de interesse entre os acionistas sob um sistema de governança corporativa pobres afetaram o desempenho da empresa antes da crise Usando 5.829 empresas coreanas sujeitas a auditoria externa durante 1993-1997, Como a estrutura de propriedade e os conflitos de interesses entre os acionistas sob um sistema de governança corporativa deficiente afetaram o desempenho da empresa antes da crise Usando 5.829 empresas coreanas sujeitas a auditorias externas durante 1993-1997, o documento conclui que as empresas com baixa concentração de propriedade mostram baixa rentabilidade, Firmes e industriais Os acionistas controladores expropriaram os recursos da empresa mesmo quando sua concentração de propriedade era pequena As empresas com alta disparidade entre direitos de controle e direitos de propriedade apresentavam baixa rentabilidade Quando um grupo de negócios transferia recursos de uma subsidiária para outra, eles eram muitas vezes desperdiçados, sugerindo que tu Além disso, os efeitos negativos da disparidade controle-propriedade e ineficiência interna do mercado de capitais foram mais fortes em empresas de capital aberto do que em empresas de capital fechado. Código de classificação JEL G3 Palavras-chave governança corporativa, propriedade, rentabilidade, desapropriação de acionistas, grupo empresarial Agradeço Aos participantes do 12º Seminário Anual do NBER sobre a Economia do Leste Asiático e à reunião do congresso mundial da sociedade econométrica para comentários sobre a versão anterior deste artigo, estou especialmente grato a Simon Johnson e a um árbitro anônimo por suas valiosas sugestões. No entanto, todos os erros remanescentes são medidas baseadas em minas. Pelo menos três razões. Primeiro, os pesquisadores mostraram algumas ineficiências de mercado mesmo nos países mais desenvolvidos. De Bondt e Thaler, 1985, 1987 Lo e MacKinlay, 1988 - Conrad e Kaul, 1998- - Os países em desenvolvimento também mostram ineficiência no mercado de ações 1 Assim, Os preços das ações na Coréia não são susceptíveis de refletir todas as informações disponíveis. Segundo um número crescente de pesquisadores, os padrões de séries temporais nos retornos são devidos a A irracionalidade do investidor e, portanto, pode ser traduzida em lucros anormais Continuação de retornos a curto prazo ou momentum é um tal padrão que desafiou qualquer explicação racional e está em desacordo com effici. A mercado crescente número de pesquisadores argumentam que padrões de séries temporais em retornos são Devido à irracionalidade do investidor e, portanto, pode ser traduzido em lucros anormais Continuação de retornos a curto prazo ou momento é um tal padrão que desafiou qualquer explicação racional e está em desacordo com a eficiência do mercado Este artigo mostra que as estratégias de lucro para impulso pode ser explicado por um Conjunto de variáveis macroeconômicas defasadas e retornos às estratégias de momentum desaparecem uma vez que os retornos das ações são ajustados Sobre estas variáveis macroeconômicas Nossos resultados fornecem um possível papel para os retornos esperados variando no tempo como uma explicação para os retornos de momentum Este artigo examina a importância RELATIVA de fatores comuns e informações específicas da empresa na explicação da rentabilidade de estratégias de negociação baseadas em momentum, documentadas primeiramente por Jegadeesh e Titman.1993 A rentabilidade das estratégias de momentum tem sido particularmente intrigante, uma vez que continua a ser a única anomalia relacionada ao CAPM inexplicada pelos Fama French. by Ravi Bansal, Robert F Dittmar, Christian T Lundblad 2004. Neste artigo mostramos que os riscos econômicos incorporados Especificamente, modelamos a dinâmica conjunta do consumo agregado observado e as taxas de crescimento do fluxo de caixa de ativos como uma VAR de vetor-autorregressão. Neste artigo mostramos que a economia Os riscos inerentes aos fluxos de caixa representam uma grande parte das diferenças transversais nos prémios de risco Através dos ativos Especificamente, modelamos a dinâmica conjunta do consumo agregado observado e as taxas de crescimento do fluxo de caixa de ativos como uma VAR de vetor-autorregressividade do VAR, medimos o fluxo de caixa beta, que é o consumo beta de notícias referente à soma descontada constante As taxas de crescimento esperadas do fluxo de caixa As diferenças transversais nos betas do fluxo de caixa representam mais de 60 da variação transversal dos prémios de risco em 30 carteiras, que incluem 10 carteiras classificadas, Os trabalhos mostram que a compensação por este risco de consumo nos fluxos de caixa é positiva e altamente significativa Nossos betas de fluxo de caixa funcionam melhor do que os modelos de benchmark alternativos para explicar as diferenças transversais na média dos retornos dos ativos Fornecemos uma interpretação econômica para nossos achados empíricos. , Joep Sonnemans, Jan Tuinstra, Henk Van De Velden - Revisão de Estudos Financeiros 2005. Resumo Nós investigamos a formatio de expectativa N em um ambiente experimental controlado Os indivíduos são convidados a prever o preço em um modelo padrão de precificação de ativos. Eles não têm conhecimento das equações de equilíbrio de mercado subjacentes, mas sabem todos os preços realizados no passado e suas próprias previsões. Expectativa em um ambiente experimental controlado Os sujeitos são convidados a prever o preço em um modelo padrão de precificação de ativos Eles não têm conhecimento das equações de equilíbrio de mercado subjacentes, mas sabem todos os preços realizados no passado e suas próprias previsões Demanda agregada de O ativo de risco depende das previsões dos participantes O preço realizado é então obtido a partir do equilíbrio do mercado com feedback das expectativas individuais Cada mercado é preenchido por seis sujeitos e uma pequena fração de comerciantes fundamentalistas Os preços realizados diferem significativamente dos valores fundamentais Alguns grupos o preço do activo converge lentamente para o preço fundamental, em outros grupos há regula R oscilações em torno do preço fundamental Em todos os grupos os participantes coordenam-se em uma estratégia de previsão comum As estratégias de previsão individual podem ser estimadas e correspondem, para uma grande maioria dos participantes, a regras de previsão simples auto-regressivas. by Soeren Hvidkjaer - REVISÃO DE ESTUDOS FINANCEIROS 2006. Este artigo usa os dados das transações para todas as ações da NYSE AMEX no período de 1983 a 2002 para estudar como os investidores trocam as carteiras de momentum 1993 de Jegadeesh e Titman. Entre os pequenos negócios, há uma reação extremamente lenta aos retornos passados. Este artigo usa dados de transações para todas as ações da NYSE AMEX no período de 1983 a 2002 para estudar como os investidores trocam os portfólios de momentum 1993 de Jegadeesh e Titman. Entre os pequenos negócios, há uma reação extremamente lenta aos retornos passados. Por exemplo, Existe uma pressão inicial de compra de pequenos negócios para ações perdedoras, e gradualmente se converte em uma intensa venda p Além disso, os desequilíbrios do pequeno comércio durante o período de formação afetam significativamente retornos de momentum, sugerindo que a sub-reação entre os pequenos comerciantes contribui para o efeito de momentum Grandes comerciantes, por contraste , Não mostram evidência de sub-reação, e os desequilíbrios de largetrade têm pouco impacto nos retornos subseqüentes. Globalmente, os resultados sugerem que o impulso pode ser parcialmente impulsionado pelo comportamento de pequenos comerciantes. por Dimitri Vayanos, Paul Woolley 2008. Propomos uma teoria racional de momentum e Reversão com base na gestão de carteira delegada Um investidor competitivo pode investir através de um fundo de índice ou um fundo ativo administrado por um gerente com capacidade desconhecida Após um choque de fluxo de caixa negativo para ativos detidos pelo fundo ativo, o investidor atualizações. E reversão com base na gestão de carteira delegada Um investimento competitivo Ou pode investir através de um fundo de índice ou um fundo ativo executado por um gerente com capacidade desconhecida Após um choque de fluxo de caixa negativo para ativos detidos pelo fundo ativo, o investidor atualiza negativamente sobre a capacidade do gerente e migra para o fundo índice Enquanto os preços dos ativos Espera-se que a queda se mantenha, levando ao impulso Como os fluxos de saída impulsionam os preços abaixo dos valores fundamentais, os retornos esperados aumentam eventualmente, levando à reversão Os fluxos do Fundo geram movimentos de co-geração e lead-lag, Com a previsibilidade sendo mais forte para os ativos com alto risco idiossincrático. Derivamos soluções explícitas para os preços dos ativos, dentro de um equilíbrio normal-linear contínuo-tempo. Investidores que respondem por 99 de investidores em ações na China, este artigo testa se as estratégias de investimento de horizonte curto e horizonte intermediário geram abno Rmal lucros Encontramos lucros anormais estatisticamente significativos tanto para a arbitragem po. Using A partes acessíveis apenas para os investidores locais que representam 99 dos investidores de ações na China, este papel testa se horizonte de curto prazo e estratégias de investimento de horizonte intermediário gerar lucros anormais Nós Encontrar lucros anormais estatisticamente significativos para ambas as estratégias de investimento de carteira de arbitragem A análise detalhada indica que 1 uma dominância absoluta de investidores não institucionais leva a um ambiente de especulação excessiva e, portanto, uma excessiva reação excessiva a informações específicas da empresa 2 a reação exagerada a informações específicas da empresa É a fonte mais importante do lucro contrariano de curto prazo 3 os retornos de ações no horizonte intermediário exibem reação exagerada a fatores comuns e 4 a reação exagerada ao fator comum é a principal razão por trás do lucro de momentum de prazo intermediário Essas descobertas são robustas , Entre outras coisas, a bid-ask spr Conrad e Kaul 1998 sugerem que os lucros momentum são atribuíveis à variação racional do tempo nos retornos esperados No entanto, Jegadeesh e Titman 2002 mostram que o Os resultados de Conrad e Kaul são conduzidos por um pequeno viés de amostra. RESUMO Os lucros de momentum anteriormente relatados podem não estar disponíveis para investidores individuais que têm mais restrições de negociação. Portanto, eu examino a rentabilidade de estratégias de impulso com iShares internacionais e fundos negociados em ETF negociados na NYSE. Os investidores acesso fácil aos mercados de ações internacionais e setores dos EUA para a alocação de ativos Usando estratégias de momentum transversal, em contraste com a pesquisa anterior, eu acho que os lucros momentum são insignificantes para o final do período 1990- 2017 Poucos ETFs país e indústria rendem resultados positivos usando o tempo E o desempenho geral é pior do que a estratégia de compra e retenção O impulso da série de tempo oferece lucros significativos durante a crise financeira global de 2008, mas os lucros diminuem acentuadamente para o período pós-crise. CAPM será examinado que se os lucros momentum foram explicados pelo CAPM ou não Muitos Autores bem conhecidos, por exemplo Fama e French 1996 Grundy e Martin 2001 Jegadeesh e Titman 2001 Conrad e Kaul 1998 Moskowitz e Grinblatt 1999 usaram o CAPM como modelo padrão baseado em risco para explicar os lucros da estratégia de investimento momentum Mas o CAPM nunca explicou completamente o momentum de curto prazo efeito. RESUMO O objetivo deste artigo é encontrar um efeito de momentum de curto prazo nos mercados de ações do Oriente Médio e examinar se os lucros de momentum de curto prazo podem ser explicados pelo modelo CAPM baseado em risco Sete mercados de ações principais do Médio Oriente East foram selecionados Efeito de momentum de curto prazo foi encontrado em todos os sete mercados de ações e CAPM não explica adequadamente os lucros de momentum de curto prazo, mas retornos de carteira momentum são estatisticamente significativas Este papel é a primeira tentativa de reunir os principais mercados de ações do Oriente Médio e Examiná-los para o fenômeno de efeito de momentum de curto prazo pesquisa futura deve incluir mais mercados de ações, a fim de ter uma melhor compreensão dos mercados de ações do Oriente Médio. Full-texto Artigo Mar 2017.Abdullah Ejaz Petr Polak. Jegadeesh e Titman 1993 mostram pela primeira vez a presença de Momentum lucros no mercado dos EUA para o horizonte de investimento de três a 12 meses, mesmo após o risco de mercado é contabilizado para Conrad e Kau L 1998 argumentam que os lucros momentum ocorrem devido a diferenças transversais de risco, e os retornos esperados Moskowitz e Grinblatt 1999 sugerem que o ímpeto nos fatores de risco da indústria explica os lucros de momentum observados. RESUMO M Arifur Rahman Professora Sênior, Universiti Brunei Darussalam, Brunei Darussalam Resumo Finalidade Duas regularidades de retorno mais conhecidas são lucros contrarianos e de momentum. Este artigo, usando dados semanais para o período de 2002 a 2017, investiga a presença de ambos contra-contrários E os lucros momentum e as suas fontes no mercado de ações de Bangladesh Abordagem da metodologia de concepção O artigo segue a metodologia de Lo e MacKinlay 1990 para formar carteiras com um sistema de força relativa ponderada Metodologia de Jegadeesh e Titman 1995 é usado para decompor os lucros momento contrariano em três elementos Compensação para o risco transversal, efeito de atraso de lead-lag em séries de tempo com relação ao fator comum e padrão de série de tempo de retornos de estoque A robustez dos resultados é verificada considerando fatores de risco de mercado Resultados Os resultados fornecem a evidência de lucros contrarian significativos para a exploração Período de uma a oito semanas há str A presença de lucros contrarianos durante 2002-08 O padrão de séries temporais é a principal fonte de lucros contrários, o que sugere que a informação específica da empresa idiossincrática é o principal contribuinte para os lucros contrários. Curiosamente, a influência da informação idiossincrática sobre esses lucros diminuiu gradualmente Desde 2008 Lucros contrários são robustos para o sentimento do mercado e outros fatores de risco sistemáticos Valor da originalidade Este é o primeiro estudo detalhado sobre a presença de lucros contrários e momentum e suas fontes no mercado de ações de Bangladesh Mais especificamente, nenhum estudo anterior focou fontes de tais Embora seja uma questão importante, na medida em que a eficiência do mercado está em causa. Artigo: Full-text Jan 2017 Jornal de Financial Research. Shah Saeed Hassan Chowdhury Rashida Sharmin M Arifur Rahman. Os lucros momentum são robustos a fatores de risco de mercado relevantes Conrad e Kaul 1998 argumentam que os lucros momentum ocorrem devido a diferenças transversais Risco e retorno esperado Moskowitz e Grinblatt 1999 sugerem que a dinâmica dos fatores de risco da indústria explica os lucros de momentum observados. RESUMO Estudos anteriores mostraram que retornos de ações são imprevisíveis Literatura no final dos anos 1980 e 1990 confirmou a existência de várias formas de retorno regularidades em retornos de ações Duas mais bem conhecidas regularidades de retorno são contrarian e lucros momentum Este papel, usando Os dados semanais para o período de 2002 a 2017, investiga a presença de ambos os lucros contrarian e momentum e suas fontes no mercado de ações de Bangladesh O papel segue a metodologia de Lo e MacKinlay 1990 para formar carteiras com um regime de força relativa ponderada Então metodologia de Jegadeesh e Titman 1995 é utilizado para decompor os lucros momentum contrariano em três elementos de compensação para o risco transversal, lead-lag efeito em séries temporais com relação ao fator comum e padrão de tempo de retorno de ações Os resultados dão a evidência de lucros contrarian significativa para a Durante um período de uma a oito semanas durante todo o período. Sub-período 2002-2008, há também lucros contrários para uma a oito semanas que prendem estratégias do período Entretanto, os lucros contrários ocorrem somente para o período da terra arrendada de oito semanas durante 2008-2017 O teste padrão da série de tempo é encontrado para ser a fonte principal de lucros contrários. Sugere que informações idiossincráticas específicas da empresa são o principal contribuinte dos lucros contrários. Curiosamente, o impacto da informação idiossincrática sobre esses lucros diminuiu gradualmente desde 2008 Os retornos de carteiras de peso zero são robustos a fatores de risco de mercado como retorno de mercado, SMB e fatores de sentimento amplamente utilizados, como o índice de armas. Mais estudos do autor s Darussalam. Riskbased argumentam que o retorno de momentum é devido aos fatores de risco associados com estoques e Pode ser em grande parte atribuída à compensação por suportar tal risco. De acordo com esta explicação esperada retur Ns sobre as estratégias de momentum são atribuíveis a fatores de risco comuns que não são contabilizados e, portanto, as estratégias de momentum podem ser justificadas em um modelo de preços de ativos racional ver, entre outros, Ang, Chen, Xing, , 2002 Sagi Seasholes, 2007 Entre os vários fatores de risco o mais que tem sido usado em estudos de momentum anteriores é o Fama e francês três fatores. Com um período de amostra de 1926 a 2005 para todas as ações listadas no NYSE, AMEX e NASDAQ, mostramos que um retorno significativo de momentum permanece tanto no nível da carteira quanto no preço da carteira. No nível de estoque individual Nós relatamos alfa positivo e significativo de 0 009 quando Fama francês três fatores e fatores de risco macroeconômicos são usados no nível de carteira No nível de estoque individual, embora Fama fatores franceses não podem eliminar retorno de momentum, o prêmio diminui quando as variáveis macroeconômicas São usados O resultado é mais pronunciado quando as variáveis defasadas são usadas e durante a subida do mercado. Os lucros de MOMENTUM podem surgir por duas razões Primeiro, como Conrad e Kaul 1998 argumentam, as carteiras dos vencedores podem sempre Carga pesadamente carteiras perdedor carga ligeiramente em ativos com prémios de alto risco Na equação 15 isso corresponde a. RESUMO Neste artigo, derivamos e investigamos as implicações do modelo Fama French e Poterba Summers, em que o preço de mercado do patrimônio líquido contém componentes permanentes e temporários para explicar as diferenças transversais nos prémios de risco de capital e retorna Choques à situação transitória Componente são considerados um fator de risco de Merton. Obtemos estimativas a partir de uma simples decomposição de Kalman do preço de mercado. A estimativa de componente transitória é usada em um modelo condicional de precificação de ativos de capital para testar implicações do modelo relacionadas à previsibilidade, desempenho transversal ea existência De momentum e reversão média. Artigo de texto completo Dec 2017.Ronald J Balvers Ou Hu Dayong Huang.
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